Fast Income Electronic Trading Hva er Magic Ingredient. Sassan Danesh er FIX Protocol Ltd FPLs medformann i Global Fixed Income Committee, hos Trade Messaging Trade Body, og en administrerende partner hos Etrading Software for sin dagjobb. Renteinntektene Markedene har opplevd enestående uro de siste årene, som driver en fundamental forandring i markedets struktur, arkitektur og rørleggerarbeid, skriver Sassan Danesh FPLs medformann i den globale rentekomiteen og administrerer partner for Etrading Software. Mens det er sant å si at forandringsprosessen fortsatt er ufullstendig, en nøkkeltrend er tydelig økningen av elektronisk handel som en løsning på utfordringene skapt av tsunamien av nye regulatoriske og kommersielle press. Rentemarkedene har vært volatile i fortiden få år, med noen spillere som UBS, selv om de forlater sektoren. Dette driver en fundamental endring i markedets struktur og forårsaker mange til å slå til elektronisk handel Som en mulig løsning. Men for å møte de håpene at noen i rentesektoren plasserer seg på elektronisk handel, og for å sikre at den kan realisere sine lovede fordeler, må overføringen understøttes av felles standarder og avtalt meldinger som FIX Protokoll Ltd FPL bestemmelser dette er den magiske ingrediensen jeg refererer til i min tittel. Utenom vanlige standarder, risikerer hvert elektronisk handelssted å operere i en silo, noe som vil gjøre det mulig å levere likviditet til de nye elektroniske markedene etter elektronikkindustrien mye vanskeligere for selgersiden , og det vil bli vanskeligere for kjøpssiden å finne likviditet i den nylig fragmenterte verden, som blir opprettet av Pittsburgh G20-endringene, Dodd-Frank, EMIR, og en verts annen endring. Dessuten, uten vanlige standarder, er mye av kostnadene fordelene ved å flytte til elektronisk eneste handel vil gå tapt som industrien er tvunget til å opprettholde en mengde forskjellige protokoller for å administrere og opprettholde markedet infrastruktur. Så hva er disse vanlige st andards, og hvem jobber med å skape dem. I denne bloggen vil jeg forklare et par standarder som blir utført av FIX Protocol Ltd FPL, den non-profit industri-drevne standard kroppen som jeg jobber med er i hjertet av handelssamfunnet i sin globale faste inntektsutvalg GFIC vil jeg også undersøke hvordan vedtaket av disse standardene senker industriens kostnader, øker effektiviteten og forbereder næringen for det nye lovgivningsmiljøet. FPL-FIC-initiativet et flerårig prosjekt for å definere retningslinjer for beste praksis for bruk av FIX-protokollen for handelsswapper og obligasjonsprodukter. FPL-TESI-initiativet som står for Trading Enablement Standardization Initiative Dette er ment å fremme en åpen standard for aktivering av handelsforhold mellom forhandlere og deres kunder over elektronisk handel plattformer. FPL-FIC-initiativet Standardisert elektronisk handel. Utvikling av swaps-anbefalinger FPL-FIC Fixed Income Connectivity-initiativet startet av i juni 2011, etter anmodning fra en gruppe ledende banker. Initiativet samlet sammen selgeside, buy-side, utførelseslokaler og ISVer for å definere en bransjestruktur for handelsrenteinntekter. Med Dodd-Frank i USA og EUs Markets In Financial Instruments Direktiv MiFID II går i horisonten, og deres regler som styrer overføringen av OTC-produkter over bordet på elektroniske plattformer, satte FPL-gruppen sitt opprinnelige fokus på handel med renteswaps IRS og kredittstandard Swaps CDS på swap-utførelsesanlegg SEFs og organisert trading facilities OTFs i Europa, som er i utgangspunktet alt EU-regulatorene savnet første gang med MiFID når de formulerte multilaterale handelsanlegg MTFs. GFIC-gruppen opprettet et fire volum sett med dokumenter som definerte FIX meldinger som skal brukes til alle vanlige SEF-arbeidsflyt Dette dokumentet ble ratifisert og utgitt av FPL i mars 2012 Retningslinjene har etablert seg en s de facto-standarden for SEF-tilkobling, etter å ha oppnådd bred støtte i bransjen. Arbeide med andre standardorganer på swaps Standards 2012 så et parallelt initiativ under felles FPL og ISDA styring for å sikre interoperabilitet mellom FpML og FIX messaging når du sender tilpasset FpML pre - trade CDS IRS-produktdefinisjoner i en FIX-melding Retningslinjene for interoperabilitet ble innlemmet i anbefalingsdokumentasjonen som ble produsert i desember 2012. Utarbeidelse av obligasjonsanbefalinger På grunnlag av suksessen til swaps-initiativet, utvidet GFIC anbefalingene ved å lage et nytt sett med retningslinjer for beste praksis for obligasjonsmarkedene å dekke de globalt signifikante obligasjonsproduktene, inkludert både statlige amerikanske statsobligasjoner, europeiske statsobligasjoner, Gilts, etc og kredittinstrumenter europeisk kreditt, Surpas, byråer, amerikanske selskaper osv. Retningslinjene ble offisielt utgitt av FPL i februar i år Mens de fortsatt er relativt nye, er disse retningslinjene for obligasjonshandel har allerede betydelig støtte innen bransjen og vil vokse og vokse. 2013 og Beyond GFIC forbedrer nå beste praksisdokumenter for å støtte flere arbeidsflyter og produkter, samt sørge for at retningslinjene utvikler seg sammen med de ventende lovkravene. Arbeidsgruppens fokus er å sikre at anbefalingene kan vedtas av alle de store fastnett elektroniske stedene. FPL-TESI-initiativet standardisert elektronisk rettighet. Bakgrunn En av konsekvensene av finanskrisen 2008 er regulatorhåndhevet overføring av flertallet av derivattransaksjoner til elektronisk handel arenaer Denne endringen i markedsstrukturen har brakt den nåværende prosessen med å håndtere næringsretten i fokus. I dag er prosessen med å aktivere kunder på OTCs elektroniske handelsplattformer svært proprietær til hvert enkelt OTC-marked. Det er ofte ad hoc, manuell og tidkrevende og fører til unødvendig høye aktiveringskostnader og feilfrekvenser Disse facto rs foreslår de store potensielle fordelene med en automatisert og standardisert tilnærming til klienttilpasning, spesielt gitt at arbeidsflyten i arbeidsretten sannsynligvis vil vokse betydelig med en økning i antall elektroniske handelssteder. I tillegg til å redusere operasjonell risiko som for tiden er båret av meglere, definerer En standardisert tilnærming til næringsvirksomhet vil også gi kjøpesiden en raskere og høyere kvalitetstillatelse. Lansering av initiativet FPL-TESI Trading Enablement Standardization Initiative ble lansert på forespørsel fra en gruppe banker i februar, med oppdraget av å definere en åpen industristandard for tillatelse til kjøpesidehandlere til å handle med salgsbanker på forhandler til klient D2C-arenaer. Hovedformålet med initiativet er å sikre en jevn overføring av CDS og IRS-handel til SEFs, selv om omfanget har økt nylig for å inkludere handelsrettighetene for de store obligasjonsproduktene også. Opprettelse av Rettighetsrekomen Mendations Arbeidet med å opprette anbefalte fremgangsmåter for FIX-meldingsflytene som kreves for å sette opp og administrere handelsrettigheter, er på et avansert stadium. Det siste utkastet er nå fullstendig og vil snart bli utgitt til FPL-medlemsfirmaene for gjennomgang, og retningslinjene vil bli gjort tilgjengelig for publikum for gjennomføring i løpet av de neste månedene. Dette vil bli gjort når alle tilbakemeldingene som er generert under vurderingen, er blitt vurdert og innlemmet, vil dokumentene bli formelt godkjent av FPL. Når de er fullført, vil retningslinjene forklare hvordan handelsrelasjoner kan være etablert automatisk og derved redusere operasjonell risiko og øke effektiviteten av handelstillatelse på SEFer, samt på obligasjonselektroniske handelssteder. Historisk sett har elektronisk handel med renter blitt gjennomført i frittstående siloer, hvor hvert spillested vedtar proprietære protokoller, prosesser og arbeidsflyt Selv om de siste omveltningene innen rentemarkedet h ave forårsaket alvorlig smerte, en fordel har vært realiseringen av samfunnet at vanlige tilnærminger og standarder er nødvendige for å sikre de fulle fordelene med elektronisk handel, kan realiseres av næringen Dette er hva FPL jobber med. Selvfølgelig betyr dette ikke at samarbeidet bør erstatte konkurranse på alle områder. Det betyr ganske enkelt at felles standarder gir en effektiv plattform, den magiske ingrediensen, som jeg liker å kalle på hvilke markedsdeltakere som kan konkurrere og levere stadig mer innovative løsninger. GFIC-gruppens arbeid på FPL er tydelig bevis på at Renteinntektssamfunnet har tatt denne leksjonen til hjerte. Å se fremtiden er det ingen tegn på at sjåførene som fører til redusert lønnsomhet i renteinntekter, er redusert. For å motvirke disse pressene, må industrien fortsette å utforske hver eneste mulighet den områder der felles standarder kan etableres for å drive ned industrien kostnader og skape effektivitet Heldigvis mange års befo re den siste uroen har forlatt bransjen med stort omfang for å redusere kostnadene gjennom utvidelse av standarder. Jeg har til hensikt å oppdatere leserne om disse tiltakene og innsatsene i fremtidige blogger og velkommen noen tilbakemelding i mellomtiden. For å kontakte FPL, er en av tittelens vanlige bobsguide bloggere, vennligst send beskjedestandardkroppen som skriver på kapitalmarkeder via linkene øverst til høyre på denne siden, under FPL-kuratorens biografi og bilde. Fiksed Inntekt Elektronisk handel Hva er Magic Ingredient. Sassan Danesh er FIX-protokollen Ltd FPLs medformann i Global Fixed Income Committee, på handelsbudsjettet, og en administrerende partner hos Etrading Software for sin dagjobb. Rentemarkedene har opplevd enestående uro de siste årene, som driver en fundamental forandring til markedets struktur, arkitektur og rørleggerarbeid, skriver Sassan Danesh FPLs medformann i den globale rentekomiteen, og administrerende partner av Etrading Sof tware Selv om det er sant å si at forandringsprosessen fortsatt er ufullstendig, er en nøkkeltrend klare økningen av elektronisk handel som en løsning på utfordringene skapt av tsunamien av nye regulatoriske og kommersielle press. Rentemarkedene har vært volatile i løpet av de siste årene, med enkelte spillere som UBS, selv om de forlot sektoren. Dette driver en fundamental forandring i markedets struktur og forårsaker mange til å henvende seg til elektronisk handel som en mulig løsning. Men for å møte håp om at noen i Renteinntekter plasserer seg på elektronisk handel, og for å sikre at den kan realisere sine lovede fordeler, må overføringen understøttes av felles standarder og avtalt meldinger som FIX Protocol Ltd FPL-bestemmelsene, dette er den magiske ingrediensen jeg refererer til i min tittel. Under vanlige standarder risikerer hver elektronisk handelssted å fungere i en silo, noe som vil gjøre det mulig å levere likviditet til de nye elektroniske elektroniske markedene etter salg side, og det vil bli vanskeligere for kjøpssiden å finne likviditet i den nylig fragmenterte verden, som blir opprettet av Pittsburgh G20-endringene, Dodd-Frank, EMIR, og en verts annen endring. Dessuten, uten felles standarder, mye av kostnadsfordelene ved å flytte til elektronisk eneste handel vil gå tapt da industrien er tvunget til å opprettholde en rekke forskjellige protokoller for å administrere og opprettholde markedsinfrastrukturen. Så hva er disse fellesstandardene, og hvem jobber med å skape dem. denne bloggen, vil jeg forklare et par standarder som blir jobbet av FIX Protocol Ltd FPL, den non-profit industri-drevne standard kroppen som jeg jobber med som ligger i hjertet av handelssamfunnet, innenfor sin Global Fast Income Committee GFIC Jeg vil også undersøke hvordan vedtaket av disse standardene reduserer industriens kostnader, øker effektiviteten og forbereder næringen for det nye lovgivningsmiljøet. FPL-FIC-initiativet et flerårig prosjekt for å definere beste praksis gu idelines for bruk av FIX-protokollen for trading swaps og bond products. The FPL-TESI initiativet som står for Trading Enablement Standardization Initiative Dette er ment å fremme en åpen standard for aktivering av handelsforhold mellom forhandlere og deres kunder over elektroniske handelsplattformer. FPL - FIC-initiativet Standardisert elektronisk handel. Utvikling av swaps-anbefalinger FPL-FIC Fixed Income Connectivity-initiativet startet i juni 2011, etter anmodning fra en gruppe ledende banker. Initiativet samlet sammen salgs-side, buy-side, utførelseslokaler og ISVer for å definere en bransjestruktur for handel med renteprodukter Med Dodd-Frank i USA og EUs Markets in Financial Instruments Direktiv MiFID II, som går over horisonten, og deres regler for å overføre overføring av OTC-produkter På elektroniske plattformer satte FPL-gruppen sitt første fokus på handel med renteswaps IRS og Credit Default Swaps CD S på Swap Execution Facilities SEFs og Organized Trading Facilities OTFs i Europa, som egentlig er alt EU-regulatorene savnet første gang med MiFID, da de formulerte multilaterale handelsanlegg MTFs. GFIC-gruppen opprettet et fire volum sett med dokumenter som definerte FIX-meldingene å bruke for alle vanlige SEF forretningsflytinger Dette dokumentet ble ratifisert og utgitt av FPL i mars 2012 Retningslinjene har etablert seg som de facto-standarden for SEF-tilkobling, og har oppnådd bred støtte i bransjen. Arbeid med andre standardorganer på swaps-standarder 2012 så et parallelt initiativ under felles FPL og ISDA styring for å sikre interoperabilitet mellom FpML og FIX messaging når du sender tilpassede FpML pre-trade CDS IRS produktdefinisjoner i en FIX-melding. Interoperabilitetsretningslinjene ble innarbeidet i anbefalingsdokumentasjonen produsert i desember 2012. Opprettelse av Bond Anbefalinger Bygg på suksessen til swaps-initiativet, utvidet GFIC anbefalingene ved å skape et nytt sett med retningslinjer for beste praksis for obligasjonsmarkedene for å dekke de globalt signifikante obligasjonsproduktene, inkludert både amerikanske statsobligasjoner, europeiske statsobligasjoner, Gilts, osv. og kredittinstrumenter europeisk kreditt, Surpas, Agencies , Amerikanske selskaper osv. Retningslinjene ble offisielt utgitt av FPL i februar i år. Selv om de fortsatt er relativt nye, har disse retningslinjene for obligasjonshandel allerede betydelig støtte i bransjen, og vil vokse og vokse. 2013 og Beyond GFIC forbedrer nå de beste praksisdokumentene for å støtte flere arbeidsflyter og produkter, samt å sikre at retningslinjene utvikler seg sammen med de ventende lovkravene. Arbeidsgruppens fokus er å sikre at anbefalingene kan bli vedtatt av alle de store fastnett elektroniske stedene. FPL-TESI-initiativet Standardisert elektronisk rettighet . Bakgrunn En av konsekvensene av finanskrisen i 2008 er r egulator-håndhevet overføring av de fleste derivattransaksjoner til elektroniske handelssteder Denne endringen i markedsstrukturen har brakt den nåværende prosessen med å håndtere næringsretten i fokus. I dag er prosessen med å aktivere kunder på OTC-elektroniske handelsplattformer svært proprietær til hver enkelt OTC marked Det er ofte ad hoc, manuell og tidkrevende og fører til unødvendig høye aktiveringskostnader og feilfrekvenser. Disse faktorene tyder på de store potensielle fordelene ved en automatisert og standardisert tilnærming til klientdrift, spesielt gitt at arbeidsflyten for arbeidsretten sannsynligvis vil vokse betydelig med en økning i antall elektroniske handelssteder I tillegg til å redusere operasjonell risiko som for tiden er båret av meglere, vil definere en standardisert tilnærming til næringsvirksomhet også gi kjøpesiden en raskere og høyere kvalitetstillatelse. Lansering av initiativet FPL-TESI Trading Enablement Standardization Initiative var la unched på forespørsel fra en gruppe banker i februar, med ansvaret for å definere en åpen industristandard for tillatelse til kjøpssteder for å handle med selger side banker på forhandler til klient D2C arenaer. Hovedmålet med initiativet er å sikre jevn overføring av CDS og IRS trading til SEFs, selv om omfanget har økt nylig for å inkludere handelsrettighetene for de store obligasjonsproduktene også. Utarbeidelse av rettighetsanbefalinger Arbeidet med å opprette anbefalte fremgangsmåter for FIX-meldingsflytene kreves for å sette opp og administrere handelsrettigheter er på et avansert stadium Det siste utkastet er nå fullstendig og vil snart bli utgitt til FPL-medlemsbedrifter for gjennomgang, og retningslinjene vil bli gjort tilgjengelig for publikum for gjennomføring i de neste månedene. Dette vil gjøres når alle tilbakemeldinger som er generert i løpet av vurderingen, er blitt vurdert og innlemmet, vil dokumentene bli formelt ratifisert av FPL Når det er fullført, e retningslinjer vil forklare hvordan trading relasjoner kan etableres på et automatisert grunnlag, og dermed redusere operasjonell risiko og øke effektiviteten av trading aktivering på SEFs, samt på obligasjonselektroniske handelssteder. Historisk sett har elektronisk handel innenfor renteinntekter blitt gjennomført i frittstående siloer, hvor hvert sted vedtar proprietære protokoller, prosesser og arbeidsflyt. Selv om de siste omveltningene innen rentemarkedene har forårsaket alvorlig smerte, har en fordel blitt realisert av samfunnet at vanlige tilnærminger og standarder er nødvendige for å sikre de fulle fordelene med elektronisk handel kan realiseres av industrien Dette er hva FPL jobber med. Selvfølgelig betyr dette ikke at samarbeid skal erstatte konkurranse på alle områder. Det betyr bare at felles standarder gir en effektiv plattform, den magiske ingrediensen som jeg liker å kalle på hvilken markedsdeltakere kan konkurrere og levere stadig mer innovative løsninger Arbeidet til GFIC-gruppen på FPL er tydelig bevis på at fastlandsfellesskapet har tatt denne leksjonen til hjerte. I fremtiden er det ingen tegn på at sjåførene som fører til redusert lønnsomhet i renteinntekter, er redusert. For å motvirke disse pressene har industrien å fortsette å utforske hver eneste mulighet de områdene der felles standarder kan etableres for å drive ned industrien kostnader og skape effektivitet Heldigvis har mange år før den siste uroen forlatt næringen store muligheter til å redusere kostnadene gjennom utvidelse av standarder jeg har til hensikt å oppdatere leserne om disse tiltakene og innsatsene i fremtidige blogger og velkommen noen tilbakemelding i mellomtiden. For å kontakte FPL, kan en av tittelens vanlige bobsguide bloggere sende e-postmeldingsstandardorganet som skriver på kapitalmarkeder via linkene øverst til høyre for denne siden, under FPL-kuratorens biografi og bilde. Reglerens veiledning til trading Fixed Income Del 1 - Grunnleggende struktur for fikseringen Renteinntektsmarkedet. Figur 1 - Rentemarkedets grunnleggende struktur Selv om rentemarkedet er mer enn dobbelt så stort som aksjemarkedet, følger det generelt mindre av media og blir mindre godt forstått av den generelle investere offentlighet Denne åpningsdelen av Beginner's Guide vil undersøke noen av måtene som rentepengene er forskjellig fra aksjer, hvem de største aktørene er i rentemarkedet og hvilke fordeler og ulemper enkeltpersoner står overfor når de handler med fast inntekt. forskjellig fra aksjer Det er mange kontraster mellom rentemarkedet og aksjemarkedet, men når det gjelder handel, er det to forskjeller som er av avgjørende betydning. Den første forskjellen å vurdere er det rene antallet verdipapirer som er tilgjengelige i renter marked Mens noen som er interessert i å investere i aksjene på General Electric GE, har bare en sikkerhet å vurdere, ville den samme personen ha tusenvis av verdipapirer til c Hoose fra hvis han eller hun ønsket å investere i GE-obligasjonene. På samme måte har investorer på Treasury-markedet hundrevis av tilbud tilgjengelig. Det positive aspektet ved å ha så mange forskjellige problemer å velge mellom er at investorer vanligvis kan finne en sikkerhet som er veldig tett møter deres behov På den andre siden er investorene imidlertid nødt til å ha en prosess for å bestemme nøyaktig hva deres investeringsbehov er, og deretter skjermrente-universet for den tryggheten som nærmest passer de behovene. Den andre store forskjellen mellom renter og aksjer ligger innenfor prisgennemsiktighet Aksjekursene er offentlig kjent, og endringer overføres umiddelbart til alle markedsdeltakere. Derfor kan en investor i aksjemarkedet være rimelig sikker på at han eller hun får en rettferdig markedspris på den tiden av hans eller hennes kjøp av selvfølgelig rettferdig markedspris og egenverdi kan og ofte skille seg sterkt På den annen side, i obligasjonsmarkedet utføres handler de aler-to-dealer eller dealer-to-investor Dette betyr at det ikke er noen sentral oversikt over alle transaksjonsprisene i obligasjonsmarkedet. Videre betyr det store antall utestående utgaver at enkelte obligasjoner kanskje ikke handler for dager, uker eller til og med måneder om gangen. Disse forholdene kan la investorer være usikre på hva en rettferdig pris for en gitt obligasjon virkelig er. Heldigvis er det trinn investorer kan ta for å sikre at de får minst et rimelig rettferdig gjennomføringsnivå. Vi vil se nærmere på disse trinn senere i denne veiledningen. Hvem er de største aktørene på rentemarkedet En annen forskjell mellom rentemarkedet og aksjemarkedet er betydningen av institusjonelle investorer. Selv om det er de store institusjonene som flytter priser og dominerer handel i enten marked , er private investorer generelt langt mer aktive i aksjemarkedet enn de er i rentemarkedet. På grunn av dette har investorer som utfører små aksjehandel generelt ikke en straff ty i forhold til de som handler større størrelser Dette er ikke sant i rentemarkedet. Fordi institusjonene så grundig dominerer rentemarkedet, er den gjennomsnittlige handelsstørrelsen ganske stor. En rund handel med rentepenger er ofte millioner av dollar Verdipapirer Investorer som kjøper odde varer eller beløp mindre enn 1 million, kan finne seg å betale en straff i forhold til prisen de ville motta for en større posisjon, fordi renteavkastningen historisk har vært lavere enn egenkapitalavkastningen, en tilsynelatende mindre pris uoverensstemmelse når du kjøper eller selger, kan faktisk ende opp med å koste en investor en betydelig andel av hans eller hennes fremtidige avkastning over tid. Flere individuelle investorer har De foregående avsnittene har diskutert noen utfordringer som enkeltpersoner kan møte når de investerer i rentemarkedet. Det er også flere fordeler som mindre investorer kan ha Den første fordelen er at langsiktige investorer ikke må ta hensyn til Daglige markedsbevegelser Denne friheten tillater individuelle investorer å oppsøke attraktive langsiktige muligheter uten å bekymre seg for kortsiktige markedsfluktuasjoner som kan oppstå. En annen fordel at enkeltpersoner kan ha, er at de kan vurdere et bredere spekter av problemer enn mange institusjoner Institutional investorer har ofte ekstremt stive investeringspolitikker som dikterer hvilke problemer de kan og ikke kan kjøpe. Ved å være litt mer fleksible, kan en person søke verdi i obligasjonsmarkedet hvor som helst. En endelig fordel som enkelte investorer har er at de kan velge å ikke handle når verdsettelser ikke er attraktive En obligasjonsfondsstyrer eller annen institusjonell investor har vanligvis ikke mulighet til å kjøpe obligasjoner billig eller dyrt, investor må kjøpe obligasjoner etter hvert som nye penger strømmer inn eller som gamle obligasjoner modnes. En person kan velge å tildele mer penger til aksjemarkedet, men til et pengemarkedsfond, i motsetning til å kjøpe obligasjoner dersom han o r finner hun at verdsettelser ikke er attraktive. Når prisene ser rimelige ut, kan enkeltpersoner velge å kjøpe flere obligasjoner for sine porteføljer. Denne fleksibiliteten eksisterer ikke for de fleste institusjonelle investorer, og er en betydelig fordel for den enkelte.
No comments:
Post a Comment